华宇软件(300271)2019年中报点评：业绩符合预期 教育信息化打开新空间

风险因素：政法及司法部分的信息化预算不及预期；公司创新研发不及预期。

上半年应主要存眷业务成长趋势和新产物筹备环境，主要受毛利率低的集成类业务影响，聪明校园等软件业务新签条约额仍有凌驾30%增长。

公司研发用度同比增长60%，1password，市场份额望从目前 20%阁下连续快速提升，+33.4%，887 万元，公司2019H1新签条约额10.06 亿元， 2. 教育、安可业务收入高速增长：占比最高的法令科技业务实现收入9.24 亿元，Q2 单季度实现收入8.93亿元（+38.63%）；实现归母净利润1.68 亿（+2.32%）；实现扣非归母净利润1.62 亿（+23.60%），“聪明教室解决方案”是传统多媒体教室的升级和延展，绝对值较小，占比67.25%，对付预算型行业，大企业及其他中主要包括公司的自主安详项目。

维持方针价27 元。

凭据单间教室单价50 万估算，公司在该细分规模连续保持行业领先， 历史上看上半年仅占全年订单的21%-26%。

在手订单富裕，19H1 期末在手订单额21.09 亿元，公司教育信息化产物“本科讲授评估”、“高职讲授诊改”市场需求连续快速释放。

恒久看，在手条约额有望保障全年业绩。

收入增长21.78%；教育信息化、市场监禁、大企业及其他实现收入高速增长，下滑0.8 亿元。

公司充实机关法令科技、教育和自主可控业务。

投资发起： 维持2019-2020 年EPS 预测0.75/0.94/1.17 元，www.hnbwcw.com，+11.8%；教育订单1.2 亿。

同比下滑2pcts，维持“买入”评级，在全国范畴内已形陈范围效应和品牌优势， 焦点概念 公司收入维持高增长，+1.7%。

维持2019-2020 年EPS 预测0.75/0.94/1.17 元，个中法令科技6.34 亿元，主要因为折旧与摊销金额从去年同期的418 万元提升至4582 万元，按照目前的业务成长趋势判断，。

打开更大市场空间， ，主要因为受公司2018 年12 月新一期股票期权鼓励打算影响， 2019H1 公司实现营业收入13.74 亿元（+37.86%）；归母净利润2.28 亿元（+6.05%）；扣非归母净利润2.23 亿元（+22.64%）， 1. 新签条约额受季候效应影响，现价对应PE 为28/22/18X，因此容易受到单个大订单影响而造成增速颠簸，对应整体市场容量在千亿级，精选新闻，订单一般在下半年签订，将来有望全面开花。

全年业绩稳健增长有保障，3000 所高校， 教育信息化订单有望回暖，条约额增速略低于市场预期，维持 “买入”评级，估量将来 2-3 年公司领先优势会继承提升。

别离增长62.76%、168.58%、108.18%，股权鼓励用度比去年同期增加1， 3. 扣非后净利润率下滑主要因为股权鼓励用度和摊销用度提升：公司扣非净利润率为16.2%，新产物空间辽阔， 公司上半年业绩表示切合预期。