万兴科技一季报点评：营收加速增长，软件产品云化持续推进

对应EPS别离为1.31元、1.63元、2.01元，估量公司2019-2021年归母净利润别离为1.07亿元、1.32亿元、1.63亿元（原2019、2020年预测别离为1.32、1.74亿元），连续深化欧美日市场当地化建树，主要由于应付职工薪酬较期初的大幅淘汰以及应收单据及应收账款较期初增加所致，行业竞争加剧 ，毛利率下降的原因主要是低毛利的硬件产物销售收入增速较快，公司实现营业收入1.72亿元。

并实验拓展亚洲、非洲、拉丁美洲等成长中国度的多语言市场，公司继承加大对中国市场的投入，应付职工薪酬的淘汰原因是付出员工2018年年终奖， 投资发起： 我们看好公司产物云化的前景，收入布局改变影响毛利率程度，通过统一账号实现使用授权和订阅续费， 产物SaaS化进程开启，。

现金流颠簸仅为短期扰动 公司于2019年4月24日晚间宣布2019年一季报，陈诉期内公司的毛利率为91.87%，陈诉期内。

续费率、SaaS模式收入占比有望连续提升， 万兴科技(300624) 营收加快增长，较2018年同期下降5.12pct，应收的增加为销售款结算短期颠簸，同比增长10.99%，通过精细化用户运营和高频产物迭代升级，在2018年焦点产物Filmora已实现全面订阅制转型。

陈诉期内公司经营性现金流为-290.08万元。

焦点产物转型订阅制 陈诉期内公司商业模式进一步优化，同比大增113.02%，软件销售模式逐步实现从License向SaaS化转型，外洋产物回归中国市场进展顺利。

已于4月收回，并敦促公司的软件产物向云处事拓展，同比增长33.82%，Filmora海内注册用户数已达150万人。

连续拓展外洋市场，实现归母净利润2606.42万元， 风险提示：消费类软件在海内拓展进程不及预期，同时，消费类软件进一步向云处事化拓展，加大力大举度开拓海内市场 公司立足外洋消费软件市场。

收入布局改变影响公司整体毛利率程度，维持“推荐”评级，研发进度不及预期，2018年公司产物在中国境内实现营业收入3198.57万元，按照一季报数据调解公司盈利预测，以及中国消费类软件市场的生长空间，2018年同期值为546.30万元，较2018Q1的17.58%明显加快。