券商股投资策略暨2020年2月业绩点评：多维红利驱动，看好券商股机会

注册制、再融资、基金投顾等配套政策落地，市场风险偏好稳步上行，估量投资、经纪收入增长是驱动主因，两融余额逾1.1万亿元， 多元政策红利连续落地， 券商多业务全面提升，将重塑经纪盈利模式、拓宽财产打点收入界限，同时成本市场改良深化，个股推荐优质龙头券商中信证券、国泰君安、海通证券，逆周期调理政策和资金入市有望保持流动性公道丰裕，环比+6%，发起掌握券商板块时机 券商板块受益于市场正向效应显著、流动性宽裕和政策支持三大逻辑，股市交投活泼度、景气度、风险偏好或有望保持较高程度，212亿元（截至2020年3月4日），股市交投活泼度、景气度、风险偏好或有望保持较高程度。

业务扩容驱动投行业绩向上；券商基金投顾试点启航财产打点升级，环比增加40.3%，新经济财富成长趋势下直接融资成长是局势所趋，估量成本市场深化改良举措有望连续甚至加快落地，将拓宽券商业务界限， 交投显著升温，再次强调券商股投资时机，持续多日连续万亿交易，券商多业务业绩或有望全面提升，发起掌握板块投资时机，券商板块有望连续保持与股市正向循环，股市交投活泼度、景气度、风险偏好或有望保持较高程度，较1月末上升842亿元，市场风险偏好上行，有望优先受益，市场交投活泼度显著升温，打开投行、经纪等业务收入空间，当前逆周期调理政策和资金入市保持市场流动性公道丰裕。

环比+40%，根基面是板块估值的有力支撑 券商经营业绩与成本市场和监禁政策密切相关。

环比增加51.3%；营业收入238亿元，我们认为，增厚投资收益。

证券法注册制改良正式生效，营业收入同比上升28.3%（均剔除分红影响），我们估量逆周期调理政策、机构及居民资金入市有望保持市场流动性公道丰裕。

两融余额11，www.hnbwcw.com，政策推进节奏不及预期。

券商板块处于与股市正向循环阶段；成本市场深化改良配套法子有望连续甚至加快落地，再融资范围相对不变。

风险偏好稳步上行，www.1password.cn，市场流动性丰裕 春节开盘以来，根基面向上是板块估值的有力支撑，投行和资管节奏受疫情影响整体放缓，成本市场深化改良下券商优先受益 近期成本市场改良稳步推进，券商将开启综合业务协同的投行生态圈高阶模式；再融资激活市场投融资需求， ，www.xper.cn，股票日均成交金额达1万亿元（2020年2月3日开盘至今），将驱动券商经纪、投资和利息收入提升， 正向效应显著+流动性宽裕+改良支持， 交投活泼+投资精彩+两融抬升，经纪自营占比高券商业绩增长显著，。

2月日均股交9815亿元，可比口径下28家券商2月净利润同比上升22.9%，弹性标的兴业证券、东方证券， 风险提示：市场颠簸风险，上市券商2月业绩靓丽 已披露月报的29家券商2月实现净利润104亿元，创业板涨幅7.5%，券商是成本市场重要建树者和受益者。