中国经济报道——科创板创新发展论坛2月20日在北京召开。中国人民大学副校长吴晓秋在会上表示，科创板注册制本质上是一种对中国资本市场的变革，也是对现有理念、制度、规则和法律，包括市场能力的严峻挑战。

他指出，既不能低估注册制科创板带来的难度，也不能低估它的重要性，也不能低估它的复杂性。不要以为改变审批或者审批注册机制，把什么样的公司上市的审批转给证监会，就是转给上海证券交易所，也就是上海证券交易所的科创板。注册系统的感觉。这件事没那么简单。

以下为演讲实录：

吴小秋：15年后，我们迎来了比股份制改革更复杂、更有意义的改革，那就是基于注册制的科创板。 “科创板”不是单一的科创板。如果没有这样的内部机制和科创板法制结构的调整，意义不大。如果注册制与科创板结合起来原本专业级图片去灰底与增强软件，这将意义重大。刚才我讲了，这是对现有规则、法律、市场能力和认知的重大挑战。其实到现在我们能否迎接这个挑战，其实还有很多人没有做好心理准备，也没有很好的理解。

首先，我不会谈论想法。观念的转变需要一个漫长的过程，因为它涉及到资本市场在做什么。尽管我们的资本市场已经发展了近30年花纹笔刷下载，但并不是每个人都能理解资本市场到底是做什么的。可以说，绝大多数人，绝大多数机构，甚至很多文件，都还留在了资本市场。它是商业银行在机构之外的融资功能的延伸。像这样定位，是融资功能在机构外的延伸，或者是融资功能的延伸。市场上的扩展。

最近的中央经济工作会议或中央金融工作会议给资本市场一个很好的定位，认为它是整个金融活动的枢纽。这个定位非常准确，不是机构融资的延伸。时至今日，有些文件还是要先保证融资，再保证投资能力。从概念上讲，对资本做什么的理解不是特别透彻，如果理解不透彻，后续的规则、法律、制度就不会修改到位。

其实，资本市场最重要的两点非常重要。一是要为社会提供财富管理机制。财富管理是资本市场的首要功能。前段时间参加了一些中小部门的座谈会。他们经常有三句话，但没有财富管理。我说最重要最核心的功能都忘记了。有融资、有激励、有信息披露，没有财富管理。因为一旦被认定为财富管理，科技创新的意义就已经显现。仅仅为科创板等新兴企业和代表中国未来发展方向的企业提供融资是不够的。因为这些公司已经成为资本市场的重要资产，具有财富管理的功能。我们历史上辉煌的公司，甚至今天的辉煌公司，其实都没有理财功能，因为它一上市，就开始走下坡路，进入衰退期。因此，深入理解和从概念上理解资本市场的作用变得非常非常重要。

第二，资本市场可以进行结构性改革，构建与企业成长周期相匹配的制度安排，这也是资本市场非常重要的功能。因为它具有分散风险的功能，所以它具有规划科创板目标企业的功能，因为它是分散风险的，它可以促进这些企业的发展。科创板与这些公司完全匹配，与成熟公司无关。虽然成熟的公司很稳定，但从制度上讲，稳定的预期很重要。事实上，资本市场的稳定预期是其机制之一，是指政策周期的变化。事实上，资本市场最重要的就是它的不确定性。如果资本市场是一个确定的资本市场，那就没有意义了。资本市场存在套利空间，将促进资本市场的发展。资本市场最有价值的部分是不确定性。不确定性首先来自上市公司。不确定，增长空间巨大，退市可能性大。有这样的功能。所以我觉得这就是为什么基于注册制的科创板是有意义的。它正在回归资本市场的本源，所以我们必须真正深刻地了解资本市场在此之前是做什么的。这变得非常重要。

了解这一点后400多个PS笔刷，我们将修改一系列法律、制度和规则。坦率地说，全国人大常委会的授权当然是必要的，也是非常重要的。我们现在是依法治国资源论坛注册机，经过全国人大常委会的授权，基本制度已经完成，但配套设施还需要很多。第一注册制+科创板，就是所谓的审、批、注册。嗯，这个机制发生了重大变化。它不再进行实质审查，不需要实质审查，只要是形式审查即可。也就是说，不要对这个企业的未来以及它会有什么样的成长性做出实质性的判断。这个判断留给市场来完成，其前提是您的信息必须完全、完整地披露。现行的审批制度是为了做出某种实质性的结论。因为我做过所谓的发审委，进行实质审查，甚至还要判断未来是否会成长。这是非常困难的，这必须由市场来完成。但在注册制+科创板的情况下，我觉得这个很轻，基本不做判断。但是，这家企业的信息必须完整、完整地公开，必须交给社会判断。这是一个非常重要的机制。

第二个重要的是，它必须有一个非常明确和严厉的惩罚，以及与这种上市相匹配的惩罚机制。一旦出现虚假信息泄露、冒名上市等，就会迅速启动。退市程序。同时，也会受到非常严厉的惩罚。 50万人将告别历史，惩罚50万人的历史也将告别历史。一旦被侵犯终身，未必能翻身。这是一个巨大的数额。同时，必须建立集体诉讼制度，这些都是刑法、民商法、公司法、证券法中要进行的战略调整。我们应该在这方面准备不足。如果我们采用这种快进机制，而且我们的惩罚很轻资源论坛注册机，那么这个市场就会存在巨大的风险。因为中国市场的道德风险太大，必须建立与风险相匹配的刑事处罚机制。我认为这是对他在法律上的一次重大调整。

三是明确我们的监管体制和监管重点。现在在审批制度的情况下，监管的重点放在了门口，而且关口很紧。现在进门是形式检查，看看你身上有没有炸药。有炸药的千万别进来，进去后要求很高。监管重心将由前向后移动。监管的中后台很重要，而后台最重要的是事后的惩罚。

第四，它的退市系统会非常快。虽然说主板、创业板、中小板也建立了快速退市机制，但仍难以完成。在成熟市场，进入和退出相对平衡，而在中国市场则完全不平衡。快速退市机制对于保护投资者利益变得十分重要，必须建立法律和诉讼制度。第三个方面是对我们市场能力的挑战。现有的投融资是否具备这种能力，对市场的认识也将发生重大变化。以此类推。

我想说的是，我非常赞成做一个注册制的科创板，但是我们要做到真实，不能造假，假的没有意义。如果真的实现了，我们将对现有系统进行重大更改。我们必须认识到科创板的重要性和复杂性。只有这样，才能把这个改革做好，推动中国资本市场的发展。开发。这就是我要说的，谢谢大家。

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