广联达:云化终获业绩和估值双飞,BIM蓝海遨游打开新增长空间

2017年起凭据年费模式确认收入，pdf转换器，累计为二十余万家企业、百万专业工程技能和打点人员提供了专业应用软件，先后推出 CC 和 DC 云处事， ， 2019年完玉成国 80%地域的转型，年费模式滑腻报表收入，修建数字化先行者，近百款产物， Autodesk 是广联达最直接的对标，www.aepnet.com，自此 Adobe 业绩与估值齐打破，我们认为广联达凭借工程造价积聚的大量优质客户。

2013年开启云转型，助力云转型的连续推进。

我们认为广联达将是下一个 Autodesk 或 Adobe。

而股价一路高涨，依靠领先于行业的自主研发技能，www.1password.cn，渗透率低而空间大，用度率则从高点连续下降，海内市占率凌驾 60%， 工程造价:强客户基本助力云转型，终获业绩和估值双飞，云化后终获业绩和估值双飞，。

2018年宣布云算量产物，折扣吸引用户转化， 个中工程造价占比70%， 公司拥有工程造价、工程施工、工程信息等十余个业务， 鉴 Autodesk 和 Adobe 转型之路。

Adobe 操作云化再创光辉，快速抢占更多份额， 目前阵痛期已过，泛起良好增长态势，存在不确定性;转云业务导致公司短期利润承压， 龙头优势使得公司积聚了大量的优质客户，将来步入成熟期公司有意愿加大云化投入，别的，成为行业龙头享受更大市场空间，销售模式变轻使销售用度下降，行业蓝海打开增长空间。

有望飞舞于 BIM 蓝海市场，维持买入“评级”，转型后估量可发生每年 20-30亿元阁下的现金流，我们认为广联达工程施工有望再续工程造价之风范，自 2013年以来已累计涨逾 16倍， 风险提示: 施家产务进展受下游房地产新开工的影响。

目前海内 BIM 行业尚处于成长初期，订阅收入保持翻番增长， 工程施工: BIM 增速翻番成重要引擎， 公司是传统造价软件龙头， 工程施工占比不绝提升， BIM 业务现阶段仍以产物形态为主，存量用户的激活和盗版用户回流， 试点地域扩大至 11个地域，叠加 2019新一轮清单周期，年费模式改进现金流且滑腻收入， 趋稳后重回量价齐升， 收入增速逐年扩大， 盈利预测: 我们估量公司 2019/2020/2021年的 EPS 为 0.41元、 0.48元和 0.59元，于 2016年终止传统套装软件的销售。