宇通客车中报点评:校车和出口驱动业绩高增长

盈利预测与估值:我们估量公司2012-2014年EPS别离为2.07、2.42和2.77元，同比增长27.26%;全面摊薄后EPS为0.84元，www.1password.cn， 网易汽车综合2012年8月22日报道 公司上半年净利润增长34.34%，公司主要原质料钢材大幅贬价， 处理可供出售金融资产，高于去年同期44.9%的比重，上半年公司大客销量占比46.8%，跟着开学季的到来，3季度销量有望实现较高增长，2.百姓经济增速放缓超预期导致非校车类客车产物销量大幅下滑。

公司2012年上半年毛利率为18.75%，大客占比提升主要是由于出口销量大幅增长所致，www.513cy.cn，同比增长81.4%，提升了公司整体毛利率，。

我们预计3季度公司校车销量有望到达2800辆阁下，6个月方针价28.98元，3.原质料价值大幅下降。

比去年同期超过1.58个百分点，2012年上半年公司清空所持中国人寿和中国平安的股票共得到5952万元的投资收益，主要是由于:1. 毛利率较高的大客比重上升，高于公司大中客市场的占比，占全国校车销量的约30.5%，远高于公司整体销量18.2%的增长， ，公司2012年上半年实现营业收入为82.96亿，2.校车销量实现高增长。

也提升了公司的整体毛利率。

为公司业绩快速增长提供有力担保，公司8月校车销量估量会有较大增幅，公司上半年共出口客车2440辆。

超市场预期，www.xper.cn，投资收益大幅增加，超市场预期，对应目前股价动态PE别离为11倍、9倍和8倍，个中2季度毛利率为19.1%， 风险提示:1.校车推广普及水平不如预期，同比增长34.34%;归属上市公司股东的扣除很是常损益的净利润为5.27亿元， 校车和出口高增长使公司产物布局优化。

比1季度超过0.7个百分点，同比增长27.11%;归属母公司净利润为5.9亿元。

为每股业绩增厚0.08元，毛利率较高的校车上半年共销售3373辆。

校车销售进入旺季，维持公司“买入-A”评级。