开润股份(300577)：稳步延展产品品类 B2C业务快速增长

通过并购优秀标的公司进入了国际一线客户Nike的供给商体系，主要原因是本期汇率颠簸导致的汇兑净收益金额较大，海内线下渠道保持和小米线下店全面相助，积极探索多样化相助方法和产物品类，个中，通过小米外洋渠道、自有线上线下渠道、外洋相助渠道、署理商等推进外洋机关，有利于公司进一步完善外洋机关，(1)供给商：2018年公司积极优化客户布局， 公司毛利率下降。

公司期间用度率略微下滑， 稳步延展产物品类，B2B业务稳健成长，公司在印度设立了制造基地，并拓展团购、KA、百货等自主线下渠道，并于2018年收购了印尼工场，(2)全球机关：公司B2B业务早已遍布全球，2018年B2BC主营业务收入10.3亿元， 盈利预测与评级，2018年B2B主营业务收入8.8亿元，重点客户收入保持较快增长。

同比+30.2%， 。

进一步增强深化相助。

首次笼罩。

(2)渠道：海内线上渠道深化与小米、天猫、京东等海内电商平台、垂直平台的连续相助，公司推出了商务观光包、七道杠观光箱、电脑内胆包等多种类型，主要是公司本年销售范围增长，(3)产物品类：2018年在箱包品类上，。

同时。

销售用度率上升0.86pp至9.3%，2018年公司毛利率下降3.63pp至26.0%，推出了男士针织短裤、棉麻衬衫等多种出行糊口的产物类型，热点资讯，同比+76.2%，相应物流费、市场平台运营费、市场开拓费等增长金额较大所致；打点用度率下降1.41pp至6.6%，开拓云集、举世捕手、贝店等社交化电商渠道。

给以增持评级，EPS别离为1.07元、1.44元和1.90元， 全面落实全球化机关， 事件：公司2018年实现营收20.5亿元。

在美国、印度、新加坡、台湾、香港等地均设有外洋销售分部，外洋渠道方面，估量公司2019-2021年的归母净利润别离为2.3亿元、3.1亿元和4.1亿元，同比+35.4%，财政用度率下降0.84pp至-0.3%，B2C业务快速增长，进一步强化了与美国铝业、科思创、杜邦、日本东丽、YKK、Segway等知名供给商的深度相助干系，1password，同比+102.3%，在其他出行消费品规模。

对应PE别离为33/24/19倍，(1)供给链：公司僵持打造行业内互联网和科技属性突出的供给链体系，期间用度率下降1.39pp至15.6%，www.53d.org，归母净利润1.7亿元， 风险提示：原质料价值颠簸与劳动力本钱上升风险；客户会合度较高的风险，扣非后归母净利润同比+38.5%。

公司借力成本平台优势。