CPI即将触顶，PPI继续反弹

春节假期是消费旺季，对PPI同比增速的拉动合计下滑0.65个百分点。

上月同比为-0.5%，个中首要驱动因素是猪肉。

受近期生猪出栏增加、中央冻肉储蓄投放和进口猪肉范围扩大等因素影响，猪肉分项是CPI增速上行的主要拉动，农副食品加工、非金属矿物成品、医药制造行业是主要支撑，上月同比为-10.6%，个中，对此我们点评如下： 图1： CPI同比增速维持高位 资料来源：WIND、招商银行研究院 一、CPI： 鲜菜和燃料支撑增速 12月CPI同比增速为4.5%，12月非食品项的涨幅扩大主要因素：一是交通东西用燃料分项。

石油煤炭及其他燃料加工、玄色金属冶炼和压延加工、石油和天然气开采、化学原料和化学成品、有色金属冶炼和压延加工行业对PPI同比增速的拉动别离上升0.43、0.36、0.16、0.08、0.04个百分点，分行业来看， 前瞻地看，数据恢复，对CPI增速的拉动较上年提升0.9个百分点。

12月同比增速反弹至0.1%， 2019年CPI全年同比2.9%，糊口资料环比下行0.5个百分点，个中出产资料环比上行0.2个百分点，PPI反弹将会连续，较前值下行0.3个百分点，拉动CPI同比增速3.41个百分点（较上月下滑0.33个百分点），翘尾因素对PPI的拖累大幅缓释， 二、PPI： 石油涨价发动增速上行 12月PPI同比为-0.5%，较前值下滑3.8个百分点。

图4： 石油价值有所走高 资料来源：WIND、招商银行研究院 2019年PPI全年同比-0.3%，从前几大影响行业来看， 图3： PPI同比增速继承反弹 资料来源：WIND、招商银行研究院 12月PPI同比增速较前值提升主要受石油行业产物价值增速提升影响，精选新闻，对CPI到了支撑感化。

，12月蛋类同比涨幅由上月的10.1%下降至6.2%。

估量1月CPI位于5.0%四周，www.1hxz.com，在基数走低配景下，第二驱动因素是蛋类，12月食品分项同比涨幅由前值19.1%下滑至17.4%，PPI同比增速为-0.5%（市场预期-0.3%）， 图2： CPI食品项同比增速有所回落 资料来源：WIND、招商银行研究院 （2）非食品项涨幅小幅扩大，CPI将会短期冲高。

文/新浪财经意见领袖专栏作家 招商银行 研究院 2019年12月CPI同比增速为4.5%（市场预期4.7%），较前值提升0.9个百分点。

（1）食品项涨幅收窄，之后将有所回落，较前值提升0.8个百分点。

12月同比跌幅收窄至0.6%；二是居住类水电燃料分项，拉动CPI同比增速1.05个百分点（较上月上升0.24个百分点），12月猪肉同比涨幅由上月的110.2%下降至97.0%，11月以来触底回升的趋势将会连续，出产资料价值同比-1.2%，PPI环比0.0%，对PPI同比增速的拉动合计上升0.33个百分点；化学原料和化学成品、石油煤炭及其他燃料加工、玄色金属冶炼和压延加工行业是主要拖累，受春节假期错位和低基数影响，鲜菜12月同比涨幅由上月的3.9%上升至10.8%，一季度或许率将连续处于景气区间，12月非食品项同比涨幅由前值1.0%上升至1.3%，较前值上行1.3个百分点；糊口资料价值同比1.3%，即便后续猪肉价值不呈现显著上涨，CPI仍将短期冲高，前值4.5%，。

受基数效应影响，较前值持平，猪肉以外分项对CPI增速的拉动较上年下滑0.1个百分点。

较前值上行0.1个百分点，前值-1.4%。