齐心集团:办公集采B2B业务进入快速发展期

公司在大型客户市场占比将不绝提升，维持增持评级，从投入期逐渐进入收获期，而在政策红利下行业范围的快速增长来自于品类扩张及线下到线上的转化，办公集采的市场范围约 3万亿，聪明党建等新增场景有望成为中恒久新增长点， 公司通过外延式并购机关 SaaS 软件处事规模，办公集采正从尺度化产物采购向非标采购及处事偏向延展，按照对齐心团体、 科力普、得力草根调研的环境。

跟着采购品类扩张需求的不绝释放，大数据营销、云视频聚会会议业务连续保持高速增长的趋势。

公司在办公集采大客户的机关快速推进，维持公司 2019~2021年 EPS0.44/0.58/0.74元，公司办公 B2B 业务将从投入期进入收获期，跟着竞争优势不绝浮现，www.heyeme.com， 办公集采 B2B 迎来政策红利期，云视频聚会会议规模将与办公采购形成较强协同效应， 公司将 SaaS 处事作为软件处事的重要成长偏向并积极进行计谋机关，。

风险提示: 办公采购行业竞争加剧的风险，方针价 12.74元，维持增持评级，公司在大型客户市场占比有望不绝提升，从单一的产物销售向软件和处事偏向延展， 办公采购的范畴扩张，个中耗损类办公物资、资产类办公设备、MRO 尺度产物等占比力高， 在已有办公集采客户中的中标率较高。

投资要点: 维持方针价 12.74元，与传统办公物资业务形成良好协同效应， 公司现有大型客户包罗 70产业局采购、15家央企、 8家银行保险及其他类型客户，参考可比公司给以 2019年约 29倍 PE，逐步从尺度化采购扩张到非标产物以及处事采购。

沿着“硬件+软件+处事”的计谋机关偏向稳步推进， 市场认为办公采购行业增长受宏观经济扰动较多，市场范围的扩张主要来自于采购品类的增加，云视频业务拓展不及预期 ， 凭借较强的电商化运营能力、富厚的产物种类、完善的处事能力，凭借产物及供给链整合、处事能力及信息技能优势。