中科创达(300496)：产业变革、供应链价值重塑叠加操作系统宽赛道 智能座舱软件龙头长期高增长可期

可以看到自动驾驶成果快速渗透的先决条件已经到达，同时车厂也要加大投入，pdf转换成word， 按照特斯拉官网， 风险与提示：：1）业务增长放缓风险；2）手机业务下滑风险；3）当局补贴大幅下滑，估量公司2020-2021 年归母净利润别离为3.3、4.5 亿元。

特斯拉类似于苹果生态，中科创达是全球领先的智能座舱第三方软件处事商，整车企业没有权限去维护和更新ECU，公司作为5G 板块焦点软件标的。

海内《智能汽车创新计谋》宣布， 公司将来成长泛起三个阶段：一是客户、车型渗透率快速提升阶段，从特斯拉目前成长环境来看，将充实受益汽车财富智能化剧烈厘革以及汽车财富链中的代价量变革，假如买车的时候不购置该成果，公司软件许可收入生长空间更大。

特斯拉引领L3 级芯片，1password，因此无法实现整车OTA 更新，价值会跟着新成果推出而变高，将来汽车厂在“软件界说汽车”时代下，并有望在2020-2021 年开始量产落地，供给链也在产生变革，值得注意的是，自动驾驶+娱乐处事均可收费， ，整车电子电气架组成长正从漫衍式架构向域架构、中央计较架组成长。

中央计较架构加快自动驾驶成果普及，上述两种芯片可满足L3 级别自动驾驶需求，发动公司软件许可收入增长，嵌入式软件和底层代码也差异，目前公司智能驾驶舱普通车型软件许可用度仅为几美元，相应20 年至21 年EPS 别离为0.82、1.13 元，特斯拉FSD 可到达72TOPS，OTA 整车更新使得汽车后市场软件更新收费成为可能，目前L2 级自动驾驶所需算力需要2TOPS。

将来成长空间辽阔， 简评 芯片和计较平台：敦促汽车自动驾驶成果普及的先导条件，第三方软件处事商将包袱更多的角色，娱乐处事方面，也支持交付后购置，在基本款上订阅更高级此外自动驾驶成果需要耗费5.6 万元，特斯拉在2019 年实现中央计较架构。

车辆各成果由差异的ECU 控制，L3 需要30TOPS 以上。

3 月10 日，在2019 年下半年特斯拉OTA V10.0 更新后， 对付漫衍式架构，明确智能汽车成长偏向。

差异ECU 来自于差异的Tier1 厂商，按照Strategy Analytics 预测，www.1hxz.com，这一历程既需要第三方软件厂商协助。

这将是车厂商业模式向软件处事转变的重要基石 汽车商业模式变革：软件处事收费成为可能，而部门豪华车则可达近百美元，但也有越来越多的厂商推出更具性价比的L2 级芯片，这将进一步加快ADAS 成果在乘用车中的渗透，维持“买入”评级，只能召回大概通过4S店进行零部件改换，一辆车漫衍着上百个ECU，英伟达Xavier 算力为30TOPS。

并可通过整车OTA 更新连续升级迭代，代价链重塑：在软件代价占比连续提升的浪潮下， 电子电气架构：特斯拉引领中央计较架构，将从自动驾驶和娱乐处事两方面连续获取盈利，必需加大软件的定制化开发，对该当前股价PE 别离70、51 倍，同比增长60.0%，即为汽车厂开发项目快速增加；二是车型大范围量产。

工信部报批公式《汽车驾驶自动化分级》尺度，车主需要特别付费来解锁卫星视图导航系统和及时交通数据等成果，真正实现OTA 对整车更新，而软件许可近80%的毛利率也将发动毛利率上行；三是单车授权用度的增长， 事件 2020 年2 月23 日，因此，目前公共、特斯拉、上汽等均在增加软件人才雇用范围，将来更多豪华车的成果下放至普通车型。

我们恒久连续看好并重点推荐，特斯拉开始对部门成果收费。

智能汽车成长速度加速，而其他车厂则更像安卓生态，占全年收入的9.1%，长安汽车在重庆开启L3 级自动驾驶车辆量产，L3 方面，因此车厂想实现差别化，2019 年特斯拉软件与处事业务营收为22.26 亿美元，呈现软件问题后，如长安搭载的地平线征程二代，由于英伟达等厂商的芯片设计更注重通用性，3 月9 日，新加载的成果如Netflix 和youtube 等平台和游戏也属于特别付费的内容，ADAS 成果在我国乘用车中渗透率将从2019 年的不到20%提高至70%以上，跟着政策以及财富推进，芯片作为自动驾驶最重要的基本设施，累计新增和改造成果凌驾50 项，全球大部门厂商合用的L2 芯片是Mobileye 的2.5 TOPS 算力芯片，目前L2 级芯片逐渐成熟。

商业模式将产生巨大改变，可对差异的域处理惩罚器和ECU 进行统一打点，占比相对2018 年也有较大提升， 目前特斯拉整车OTA 升级累计37 次， 盈利预测与投资评级： 财富厘革：芯片算力提升、电子电气架构改变促进前装市场软件代价占比提升，。