用友网络(600588)：软件+云稳增长 工业互联网核心龙头

在家产互联网等新基建加快推进的大配景下，Yonsuite、NC Cloud1909及iuap5.0 等新品陆续宣布，我们的盈利预测暂未充实考虑， 风险提示：云处事业务进展不达预期；人才流失风险， 2019 年在宏观经济压力和金融业务拖累的环境下，热点资讯， 。

占云收入比例为30.1%，同比增幅扩大为131.6%，。

公司又迎重要生长机会，用友富厚产物储蓄迎强成长机会，显著的集群生态成长优势。

精智家产互联网平台形成了融合IT、OT、AI 及企业焦点业务应用于一体的“制造中台”，公司富厚的产物储蓄以及大中型企业客群优势已经转化为云处事业务高增的要害驱动力，19 年用友云ERP 代表产物NCC 乐成签约华新丽华、中免团体、厦门航空等一批大型综合性团体企业，扣非净利润同比增长24.36%，在宏观经济压力配景下验证云转型发动的增量客户及应用需求， 家产互联网加快推进。

收入布局泛起连续优化的趋势。

公允代价变换和投资收益等可能对公司业绩有较大正向影响，东方头条， 云超预期高增，同比增长10.5%；归母净利润11.83 亿元，用友云平台已累计签约500 多家行业龙头客户。

公司整体业绩在云业务的发动下保持高增长。

19Q4 单季度营收同比增长10.94%，估量公司20-22 年净利润为12.10/17.65/22.84 亿元，国度积极推进家产互联网建树， “强烈推荐-A”投资评级，而市场更为存眷的传统软件+云整体指标实现同比11.4%的稳健增长，同比增长27.3%，全年实现营收85.1 亿元，并增强了与华为、工商银行、中国联通等龙头企业的计谋相助，同比增长93.3%；扣非净利润6.77 亿元，公司又迎来要害生长机会，云预收账款同比增长97.2%。

公司连续加大产物研发投入，维持“强烈推荐-A”评级，传统软件+云整体保持稳健增长，云产物具备更好的客户粘性和ARPU 值升高的基本，公司云收入占比已经到达23.2%，稀缺型综合云处事霸主，www.1hxz.com，传统软件+云整体稳健增长验证云转型发动的增量客户及应用需求。

事件：公司宣布2019 年报，企业信息化升级及家产互联网直接受益标的，继承强烈推荐，增强公司整体收入的可连续性。

2019 年用友非金融云处事实现收入19.7 亿元，大中型和小微企业云处事均高速增长，传统软件营收的下滑在预期之内，占整体预收46.8%。

在数智化、国产化、全球化市场时机下。