万兴科技(300624)：消费软件“爆款”打造者 进军国内正当时

对应方针市值91 亿元， ，目前主网站流量中来自自然点击流量占比凌驾98%， 2010 年后开始探索移动终端类App。

估量该产物收入在2020-2021 年收入都将维持翻倍阁下增速，。

守旧考虑。

证明自身挖掘高增长行业消费级软件需求能力，短视频在互联网移动应用中时长占比连续提升；2）近年来海内软件正版率提升显著；3）按照我们测算，预测办公效率条线2019-2021 年增速维持35%以上，产物快速迭代精准掌握消费者差别化需求，2020 年春节期间叠加疫情影响。

包罗：多媒体软件、跨端数据打点软件、办公效率类软件；2）万兴历史上曾准确掌握多轮信息化厘革中重要时机， 风险提示：海内市场付费习惯培养难度；疫情后消费者购置力受损；汇兑风险等，焦点产物2 年一个大版本迭代；3）消费级软件依赖于线上销售、搜索引擎点击，形成壁垒，多年来积聚大量要害条，公司对付搜索引擎SEO 算法已很是熟悉，且2016-2018 年ROE 平均凌驾20%；人均创利与ROE 在轻资产软件公司中仍属于较高程度。

主网站全球排名620 名阁下， 盈利预测与估值：预测2019-2021 年公司收入为7.03、9.15、11.74 亿元，半年内下载量接近800 万次，1）2019 年后国产视频编辑软件领军爱剪辑、快剪辑等纷纷改变以往免费计策。

19 年10 月公司推出中国版Filmora 喵影工场并采纳SAAS 收费模式。

2018 年后开拓企业级市场，Filmora 进军海内市场正其时。

消费级软件正版化与付费化趋势显现，拳头产物视频编辑软件Filmora 被美国著名测评选为“2019 最适合初学者视频编辑软件”， 开拓企业级市场。

估量将来跟着付费意愿提升、C 端创作者数量增加。

海内消费级软件市场收入一年约5 亿元，公司创立于2003 年，www.hnbwcw.com， 投资要点： 万兴科技是海内消费级软件规模，积聚点击要害词、熟悉线上营销法则，1）公司在办公效率软件规模主打PDF 编辑器PDFElement 等，开始付费；2）行业高增、竞品付费配景下，热点资讯，给以2021 年50XPE 估值， 十余年深耕行业，收入范围将快速扩大。

并乐成签约浪琴、Taqa石油等诸多国际知名企业；2）公司于2019 年5 月收购的亿图软件，www.1hxz.com， 公司2017-2018 年人均创利13、14 万元， 海内市场UGC 视频创作土壤逐渐成形，1）万兴科技产物线齐全，1）2017年后短视频行业在海内市场发作，首次笼罩并给以“增持”评级， 2019 年10 月推出喵影工场。

由于疫情是否对公司业绩发生影响尚不明确，其商业模式与生长性值得研究。

连续浩瀚“爆款”，产物更新研发周期最短仅2 月，拓展思维导图等产物线； 3）预测2019-2021 年办公效率条线收入维持35%以上增长。

推出企业级产物Server，2019年海内主流平台C 端或小型企业视频创作者数在300 万以上，2018 年产物推出后销售占B 端市场销售20%以上，净利润0.86、1.2、1.82 亿元。